3月19日，阿里巴巴集团发布2026财年第三季度业绩报告。这份财报不仅展现了阿里在复杂市场环境下的经营韧性，更清晰地揭示了其战略转型的关键成果——阿里云正从“成本中心”蜕变为“增长引擎”，而全栈AI布局的深化，正在为这家互联网巨头打开全新的价值空间。
核心业绩：云业务领跑，AI成增长“加速器”
财报显示，本季度阿里巴巴收入为2848.43亿元，若不考虑已处置业务，同比增长9%。其中，最亮眼的当属云智能集团的表现：阿里云收入同比增长36%，达到432.84亿元，增速较上一季度进一步加快；更值得关注的是，AI相关产品收入已连续第十个季度实现三位数同比增长，成为拉动云业务增长的核心动力。
这一成绩的背后，是阿里云从“传统云计算服务商”向“AI基础设施提供商”的战略转型。过去几年，市场对阿里云的认知仍停留在“电商配套服务”层面，但随着AI大模型技术的爆发，阿里云凭借“大模型+云+芯片”的全栈能力，成功卡位AI时代的核心赛道。
财报电话会上，阿里巴巴集团CEO吴泳铭明确表示：“AI是我们的主要增长引擎之一，未来五年，云和AI商业化年收入将突破1000亿美元。”这一目标的提出，标志着阿里云已从“支撑业务”升级为“战略核心”。
全栈AI布局：从“技术投入”到“商业闭环”
本次财报最关键的突破，在于阿里首次系统性披露了其“四层垂直整合”的AI能力图谱，这一布局被摩根士丹利评价为“中国唯一实现芯片、云、模型、应用全栈打通的企业”，构成了难以复制的竞争壁垒。
在芯片层，平头哥自研GPU首次实现规模化量产，累计交付量达47万片，其中60%以上服务于阿里云外部商业化客户，覆盖互联网、金融、自动驾驶等多个行业。这意味着阿里在算力“卡脖子”的背景下，不仅实现了“自给自足”，更通过商业化服务将技术优势转化为收入来源。
在模型层，千问大模型家族持续迭代，2月发布的Qwen3.5-Plus在推理、编程、Agent等维度表现领先，且开源模型在Hugging Face的累计下载量突破10亿次，成为全球使用最广泛的开源模型之一。更关键的是，千问App月活用户突破3亿，正式跻身“国民级应用”行列——这标志着阿里的AI能力已从“技术领先”走向“用户规模化渗透”。
在应用层，阿里形成了“C端千问+B端悟空”的双线布局：C端，千问App与淘宝、高德等生态深度融合，春节期间超1.4亿用户通过智能体功能完成首次AI购物；B端，3月17日发布的“悟空”平台作为全球首个企业级AI原生工作平台，将内置到超2000万企业组织的钉钉中，实现“沟通即执行”的工作流革新。这种“C端占领心智、B端收割市场”的策略，让阿里的AI能力真正落地到交易场景和企业生产环节。
云业务转型：从“规模扩张”到“价值深耕”
阿里云的36%增长并非偶然，而是其从“规模优先”转向“价值优先”战略的必然结果。过去，云计算行业的竞争焦点是“服务器数量”和“客户规模”，而现在，AI驱动的“算力质量”和“场景深度”成为新的胜负手。
财报显示，阿里云的增长主要来自公共云业务，尤其是AI相关产品的采用量提升。例如，百炼MaaS（模型即服务）平台过去三个月的Token消耗规模提升了6倍，吴泳铭在电话会上直言：“MaaS将是未来五年云和AI营收增长的核心关键。”这一判断的背后，是阿里云对客户结构的优化——目前，阿里云已服务工行、比亚迪等超1000家大型客户，付费客户接入率达30%，且金融、汽车等高价值行业的市占率均超40%。
更值得关注的是，阿里云的全球化布局也在加速。截至2025年12月31日，阿里云已在全球29个地区运营92个可用区，是中国最大、全球领先的云服务商。在Gartner《2025年云数据库管理系统魔力象限》中，阿里云连续第六年被评为“领导者”；在生成式AI技术领域，更是亚太地区唯一获评“新兴领导者”的云服务商。这些荣誉的背后，是阿里云在技术实力、客户认可、全球布局上的全面突破。
战略意义：从“电商巨头”到“AI科技巨头”的价值重估
这份财报的深层意义，在于它标志着阿里正在完成从“传统电商平台”到“AI驱动型科技公司”的身份切换。过去，市场对阿里的估值逻辑始终锚定在“电商GMV”和“客户管理收入”上，导致其估值长期处于互联网公司的低位区间。但随着阿里云AI商业化收入的快速增长，以及全栈AI能力的落地，阿里的估值逻辑正在发生根本性转变。
摩根士丹利在研报中指出，阿里云的高固定成本商业模式，在AI需求暴增和产品提价的双重驱动下，将释放极强的经营杠杆效应——云业务合同价格每提升10%，利润率即可扩张约4个百分点。这意味着，随着AI商业化收入的占比提升，阿里的盈利能力将显著改善，其估值也将逐步从“电商股的PE逻辑”切换为“科技股的EV/Sales逻辑”，开启价值重估的新周期。
此外，财报中即时零售业务56%的同比增长、国际数字商业集团亏损大幅收窄等数据，也表明阿里在传统电商领域的“止血”与“创新”同步推进。但相比这些“短期亮点”，阿里云的全栈AI布局更像是一条“长期主线”——它不仅为阿里提供了穿越周期的增长动力，更让这家25岁的互联网巨头，在AI时代重新找到了“第二增长曲线”。
从平头哥芯片的规模化量产，到千问App的国民级渗透；从悟空平台的B端突破，到MaaS平台的商业化爆发，阿里的全栈AI布局已不再是“概念”，而是转化为实实在在的业绩增长。“未来，依托‘大模型+云+芯片’全栈AI能力，阿里将继续在AI to B和to C方向齐发力。” 吴泳铭在电话会上如此表示。