跟谁学VS嘉宏教育,哪家更能吸引投资者?

2019-05-24 15:22:35来源:牛牛观察作者:

一个是在线教育,一个是线下教育;一个拟赴美IPO,一个拟登陆港交所。这两家教育企业,到底谁的“护城河”更深,谁更能获得投资者的认可?

教育企业登陆资本市场的热潮仍在延续。最近,跟谁学和嘉宏教育又分别向监管部门递交了招股书。跟谁学拟在纽交所IPO,嘉宏教育拟登陆港交所。

根据公开宣传资料,跟我学可能将成为K12在线教育公司首家规模盈利的上市公司;嘉宏教育则是浙江省规模最大的民办大专教育机构。那么,这两家企业到底哪家的“护城河”更深?谁更能获得投资者的认可呢?

1. 谁的财报含金量高?

单纯的从财务报表来看,跟谁学和嘉宏教育均实现了盈利。

根据招股书,跟谁学2017年-2018年营收分别为0.98亿元、3.97亿元,毛利率分别为74.4%、64.1%,净利润分别为-0.87亿元、0.2亿元。值得一提的是,跟谁学一季度的营收和净利润分别猛增至2.69亿元、3389.1万元。

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而2016年-2018年嘉宏教育的营收分别为1.62亿元、1.72亿元和3.02亿元,净利润分别为1.37亿元、1.91亿元和2.87亿元。

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从绝对数来看,似乎嘉宏教育的营收和净利润更甚一筹。但是,从增速来看,跟谁学显然要更快一些。

不过,嘉宏教育净利润的高绝对值和快速增长,主要是毛利率的提升、其他收入持续大增,以及重新计量先前持有被收购方股权产生的收益所致,未来难以具有持续性。

2. 跟谁学的“两大隐忧”

从业务结构来看,跟谁学定位于一家B2C的在线教育机构,并在2018年选择拆分2B业务,专注于2C的在线教育。从收入结构来看,K12课程在2018年和2019年前3个月中分别占比73%和75%。

跟谁学能够在较短的时间实现盈利,足以证明其盈利模式已经比较成熟,它在成本控制及获客方面,已经形成了一定的核心竞争力。相信,如果没有市场环境的大变化,跟谁学还能够保持靓丽的财务报表。

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但是,跟谁学也存在不小的隐忧,第一个大的隐忧主要来自于监管层面。当前,在线教育APP基本上处于监管的空白状态,但是,去年以来,根据教育部等部门先后发布了多份通知,在线教育监管已是势在必行。

在《关于健全校外培训机构专项治理整改若干工作机制的通知》中,监管部门明确提出线上教育将与线下培训机构的管理方式同步。那么,“超纲教学”、“提前教学”、“强化应试”,这些在线学科类辅导的雷区如何规避?教学内容、教师资质、学费收取方面等方面的整改与规范,能否顺利过关?这些都是对在线教育机构的一个不小考验。

跟谁学面临的第二个隐忧则是收入对名师的过分依赖。数据显示,2018年、2019年一季度,跟谁学前10名教师提供的课程占据的净收益分别达到了46.6%和46.4%。如此高的比例,倘若某些优秀的老师被挖走的话,势必会对跟谁学的财务状况和经营结果产生比较大的负面影响。

3. 嘉宏教育的扩张难题

而嘉宏教育则是一家从事线下教育的地方性民办教育企业。其收入来源由旗下的长征学院、精益中学和信息商务学院收取的学费、住宿费和其他教育服务收入构成。

长征学院、精益中学均位于中国经济发达的浙江省,独特的区位优势使得从事专科教育的长征学院,能够继续维持目前的毛利率。而位于河南的信息商务学院,拥有稀缺的本科牌照,这是嘉宏教育的一个有力的“护城河”。

综上,牛牛观察认为,嘉宏教育在未来一段时间内,有能力维持现在的营收增长态势。有分析预测,倘若嘉宏教育能顺利完成扩张,则其学费收入将远远超过2.33亿元的增长空间。

不过,由于线下教育受土地、空间限制等方面的限制,嘉宏教育很难通过现有学校的内生性增长,实现收入规模的快速增长。除非等此次成功IPO之后,嘉宏教育将募集大量投入到兼并收购上。这取决于嘉宏教育管理层的野心和战略。

分析跟谁学和嘉宏教育的财务报表,以及两家企业的优劣势之后,相信投资者心里已经有了自己的判断。那么,这两家企业何时能够登陆资本市场?挂牌交易后,股价又会呈现出什么样的走势?还待时间给出答案。