亏损猛增的流利说赴美IPO,投资者会对其网开一面吗?

2018-09-06 13:40:07来源:牛牛观察作者:

今年上半年亏损猛增的流利说,为何急于IPO?它能顺利登陆纽交所吗?已上市的同类型企业51Talk和朴新教育,股价表现糟糕,投资者会对流利说网开一面吗?

流利说要赴美上市了。尽管该公司有关人员对记者就此话题仍三缄其口,但流利说(股票代码:LAIX)向美国SEC递交的F-1招股书撒不了谎。赴美上市就赴美上市,又不是去干坏事,其实也大可不必对此遮遮掩掩的。

不过,对此牛牛观察也能理解。就流利说所在的在线教育行业,大部分公司财务报表其实都不太好看。流利说也不例外,招股书显示,2016年、2017年流利说营收分别为1233.2万元、1.66亿元,净利润分别亏损8916.9万元、2.43亿元。今年上半年营收虽然做到了2.32亿元,但净亏损也水涨船高,达到了1.82亿元。

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尽管身披“AI+教育”的闪亮光环,尽管月活跃访问用户、付费用户也在不断地增加(月活跃访问用户从2016年的200万,2017年升至440万,2018年上半年升至720万;付费用户2016年约有7.05万名,2017年增至约81.57万,2018年上半年升至约101.61万名),但巨额的亏损则在直白地告诉投资者,流利说还在不断地烧钱,据收获果实还需要时间等待。

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根据流利说提交的招股书,流利说计划在纽交所上市,拟通过首次公开募股(IPO)融资最多1亿美元资金,交易价格区间暂未公开。此次募资将主要用于研发和技术投入、加大营销推广、补充营运资金和投资并购。

在国外资本市场,亏损上市的企业很多,比如大家熟悉的京东商城,在成立12年后才首次实现盈利,而2016年的盈利也是在上市两年后才做到的,因此,流利说这类亏损而又需要大量资金投入的企业,选择到国外资本市场IPO融资依然是它们的首选。

那么,流利说能否成功登陆纽交所?咱们来看看纽交所对非美国公司上市的财务标准(近年来标准已有下调,任选一,详见下图)。很显然,流利说不可能按照净利润的标准在纽交所上市,那么按市值的标准还是没问题的。换而言之,只要流利说选定在纽交所挂牌,没有特殊情况出现的话,只是时间早晚的事情。

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既然流利说登陆纽交所是大概率事件。那么,我们更为关注的是,资本又会如何投票呢?

有对比才有参照。咱们看看已经在纽交所上市的同类型企业51Talk和朴新教育,它们上市后在资本市场的表现,应该能给意欲投资流利说的投资者一个很好的参照。

今年6月份才上市的朴新教育,2016年、2017年、2018年上半年的营收分别是4.39亿元、12.83亿元、10.27亿元;净利润分别是-1.28亿元、-3.97亿元、-5.43亿元。

2018年6月15日朴新教育正式在纽交所挂牌,发行价为17美元/股,连续3个交易日,朴新教育快速飙升至最高价35.00美元。看起来很强势,似乎受到了资本的疯狂追捧。

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而让很多“韭菜”想不到的是,此后朴新教育的股价犹如泄了气的皮球——一蹶不振。截至9月4日收盘,朴新教育股价再次创出12.46美元的新低,早已把17.00美元的发行价高高地放在了“头”上。这充分地说明了资本对朴新教育的投资态度——用脚投票。

51Talk的股价表现则更为糟糕。从财务数据来看,51Talk 2016年、2017年、2018年一季度的营收分别是4.18亿元、8.48亿元、2.626亿元;净利润分别是-5.148亿元、-5.808亿元、-1.127亿元。

鉴于财报的糟糕表现,51Talk的股价给予了充分的体现。2016年6月11日,51Talk在纽交所挂牌上市,当日即跌破19美元的发行价。此后股价虽然曾上涨至25.24美元,但那个价格如今早已成为天花板,不久前的8月23日,51Talk的股价最低下探至8.00美元。此前买入的投资者,全部都已套牢。

从朴新教育和51Talk上市后的表现来看,流利说的财务也好不到哪儿去。因此,牛牛观察认为,流利说上市后的股价走势不容乐观。对于那些长期的价值投资者来说,上市后,流利说远远未到介入点。

至于流利说近年来不断宣传的在AI上的创新,AI尽管是一个看起来高大上的宣传点,但是,我们看看在线互联网教育公司,又有几家不谈AI的呢?不管概念如何炫目,但最后落地的则是公司的财务报表。没有靓丽的营收和利润报表,什么炫的概念,在成熟的美股市场,哪那么容易忽悠到投资者呢!

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