腾讯的用户虽然号称6亿多，但是在徽剑的印象中，绝大多数人都有两个甚至更多的QQ，比如徽剑自己曾经最多时候就有15个QQ号。那么按照平均一个两个QQ号，腾讯的真实用户最多也就3亿。
有人会举例来说，腾讯有突破一亿的用户同时在线，那么徽剑要告诉他的是，最多一次，徽剑同时开了12个QQ。现在电脑的性能的提升，网速的加快，一部电脑开几个QQ的很常见。1亿QQ在线用户，反应到真实生活中的人，也就只有几千万。
所以，从上面的分析我们不难得出结论：
- 腾讯的用户增长已经到了顶峰了。中国人口的现实情况在那里。
- 腾讯下一步的发展，核心不能再是依赖用户基数的增加，而是要靠对现有用户的深耕细作来实现。
刚刚说了人口因素，那是腾讯在中国发展的根本所在，下面我们来看看另外一个因素：市场，说白了，市场最核心的问题，就是竞争。
虽然在大家看来，腾讯是个庞然大物，大到让几乎所有互联网公司都不得不正视，不得不在乎，不得不恐惧的地步，有人说，腾讯是插根扁担就可以开花的。但是老天也是公平的，腾讯在这么多年发展下来，产品线几乎遍及了整个互联网的方方面面。从另一个方面来说，如有评论说的那样，腾讯是整个互联网的“公敌”。
这个“公敌”的叫法，在徽剑看来很有意思。一方面折射了腾讯的强大，另一方面，也透露一个至关重要的问题，那就是腾讯面临整个互联网的海量对手的围追堵截。俗话说：“蚁多咬死象”，一两个竞争对手对于腾讯来说，无所谓，一堆竞争对手，腾讯就不能紧张。
现在大家看到的情况是，差不多腾讯的每个产品，都有一批而不是一两个竞争对手。从市场营销的角度来看，没有一款产品是能满足所有用户的，这就意味不管你腾讯的产品做得如何好，都不可能消灭所有竞争对手，这点在游戏里面看的非常清楚，腾讯的系统里面有很多不错的游戏。但是市场上有更多的游戏；腾讯的所谓开放平台接入了很多游戏，但是我们发现更多的游戏并没有被接入。每一款游戏，就意味有一家公司在运作，有一批人在玩，这些人在玩其他公司游戏的时候，还会同时在电脑上玩腾讯的游戏吗？
在其他产品上也是同理，要知道网民的数量是有限的，那么作为有限个数的网民，被其他地方吸引过去越来越多人，也就是腾讯的粘度进一步降低。
有人也许会说，这些人还是会用腾讯的QQ啊，不错，这些在玩其他公司游戏的人，也许同时是在使用QQ，但是QQ对于他来说，只是个通讯工具而已，腾讯公司费心竭力就是通过QQ把用户流量引向他的产品线上的各种产品。而此时此刻，这个功能失效了，或者说是暂时失效了。这个时候，腾讯是失败的。
这里其实是腾讯的思路和市场现实发生了冲突：
- 腾讯：我做出尽可能满足用户需要的产品来留住每个用户。
- 市场：没有人可以做出满足所有人的产品。
徽剑在这里特别提醒分析人员，不要认为腾讯的用户就直接是腾讯的价值，这个价值其实要细分的。很多分析人员，一张嘴就腾讯有多少用户，多么强大。其实在徽剑看来，纯粹是胡说八道，事实上这些用户是要做个梯度划分的：
- 第一类、完美用户：只用腾讯的产品，不用任何竞争对手的产品。
- 第二类、优质用户：尽可能多地用腾讯的各种产品，少用竞争对手的产品。
- 第三类、普通用户：只使用腾讯的部分产品如聊天，另外使用竞争对手的产品。
- 第四类、劣质用户：较少使用腾讯的部分产品，大部分使用竞争对手的产品。
第一类用户显然是腾讯竭力追求的，但是很显然，这是不现实的，理想而已。
第二类用户也是腾讯希望的，这类用户特点，不但用QQ聊天，还使用QQ秀、QQ会员、玩QQ游戏、看QQ新闻等等。
第三类用户对于腾讯来说就很尴尬了，这类用户很少为腾讯贡献价值，不过还是会有一定程度上的价值。
第四类用户对于腾讯来说是个噩梦了，这类用户，只用免费QQ，也不开通QQ会员，除了腾讯免费的产品外就不用其他了。这类对于腾讯来说，只是为了吸引前三类用户，同时卖广告时候有个好的理由而已。
从这里，不难看到前面说的第三个因素，即也就是会员的消费习惯问题。腾讯的产品线很长，但是实际上很多都不赚钱或者说收支不是正数而是负数。腾讯竭力想做出满足各种用户的产品，但是腾讯的产品也是有限的，腾讯的资源虽然巨大，但也是有限的。而互联网上用户的各种需求是无限的，以有限的资源去追求无限的欲望，这本来就是扯淡。
从商业角度来说，任何时候除非是无法选择，付费的永远只是一部分。这点从腾讯的付费会员就可以看到。大多数QQ会员还是免费的，对于这些会员来说，腾讯就是个免费使用的聊天工具而已，而腾讯公司竭力想让他们掏钱。可是这个时候，竞争对手的诱惑来了：
对于那些竞争对手来说，他们无法让QQ用户不使用QQ，但是他们可以做到通过降低成本甚至免费等等方式，让QQ的用户不使用QQ的其他产品。例如：
- 淘宝可以使用继续免费，遏止用户向拍拍迁移。
- 迅雷可以让用户以更好的体验，遏制用户使用QQ旋风。
- 这样一来，QQ的劣质用户就会越来越多的，优质用户会越来越少。
接下来再看看腾讯内部的因素：腾讯现在一堆产品，他的出发点是好的，想尽可能多的照顾到各种会员，但是一个很悲哀的现象也出来了，就是腾讯的产品，互相间形成了竞争，或者说分散了会员的注意力，导致会员无法聚焦。
我们都有个购物的经验，就是有很多互相竞争的商品的时候，我们会犹豫不决，不知道怎么选择，随后甚至可能出现不买的局面。同样腾讯的产品线很多产品，同质化程度很高，比如微信和手机QQ、朋友网和QQ空间等，用户会不停地徘徊。举个简单例子，您就一目了然，腾讯很多子网站、子频道，访客一会觉得这个子站可以看一下，一会觉得那个子站可以看一下，这样一来，对于整个网站，流量似乎没变，但是单个子站，流量明显变小，这个时候腾讯的业务人员去谈广告，或者说客户来投放广告，效果肯定打折。
最后关注下监管的因素，很多产品，也就是很多只要腾讯一做，理论上肯定可以赚钱，但是腾讯绝对不敢做的事情。在八评腾讯系列的第二评里面，徽剑就谈到了这方面，即腾讯的产品最核心的功能，就是沟通交流，实现不同人与人之间的文字、语音、视频等的信息传递。这块腾讯确不敢碰，例如网络电话等。这就造成了腾讯的尴尬局面，不停去尝试做一些不一定能赚到钱的产品。
今天徽剑要提到另一个产品，那就是Q币，当年很多评论都指出，腾讯是最有可能成立一家腾讯银行的，他利用Q币就可以发行货币，如果Q币能够跟人民币兑换的话，Q币可以轻而易举地成为网上交易的一大货币单位，可能今天电子商务很大一块都是通过Q币来交易的，仅目前而言，数量应该就不会少于数千亿人民币甚至更多。但是众所周知的原因，这块只能假设，腾讯如果这样做，肯定会被关门。
所以说，腾讯现在面临的局面，非常尴尬，前面的道路越来越难走，后面追兵越来越近，道路两侧还是悬崖。怎么办？列位看官，你能答吗？
八评腾讯之五：腾讯的资金链开始玄了
不久前有消息称在香港上市的腾讯控股拟发行至多10亿美元5年期债券。有分析师指出腾讯此举是为了弥补运营资金并为并购储存弹药。本次债券发行的融资规模相当于中国三四个互联网公司的IPO，债券将在新加坡上市交易，主要用于补充运营资金和并购扩张。
此消息一出来，网上很是哗然，因为按照大家的习惯，腾讯似乎不差钱。每年赚那么多，市值那么高，干嘛还要来发行债券呢？带着这个疑问，不妨跟随徽剑来看下腾讯最近三年的财报：
- 2008年全年业绩：总收入为人民币71.545亿元（10.468亿美元 ），比去年同期增长87.2%。董事会建议每股派息港币0.25元，为庆祝本公司十周年纪念另派发特别股息每股港币0.10元。
- 2009年全年业绩：总收入为人民币124.400亿元（18.219亿美元 ），比去年同期增长73.9%。董事会建议派发每股股息港币0.40元。
- 腾讯2010年全年总收入为人民币196.460亿元(29.665亿美元 )，比去年同期增长57.9%；董事会建议派发每股股息港币0.55元。
乍一看，腾讯腾讯的收入增长吓人啊，每年都两位数。但是在这里也有一些有意思的地方，大家注意看这个增速的数字：08年是87.2%，09年是 73.9%，10年则到了57.9%，特别有意思的是股息的增长速度，08年派的是0.35元，而09年派的是0.4元，就算扣掉特别股息，增长是60% 而低于总收入的增长速度73.9%， 10年派的是0.55元，比09年增长不到40%，同样低于总收入增长速度57.9%。
这样一组数据，透露了什么意思？相信头脑清醒的人都会明白：腾讯的收入增速在下降，而且成本在加速上升。
由于前面几篇徽剑已经谈了腾讯收入的问题，今天这里就只谈腾讯的花钱。我们来看看腾讯，腾讯在收入增长速度下降时，做了那些事情：
去年下半年，作为中国收入最高的互联网公司腾讯警告称，由于一系列收购拉升了成本，并且需要将更多的收入拿来与第三方应用开发者分享，公司的利润率将持续面临压力。腾讯总裁刘炽平曾表示：“新的投资计划将导致腾讯在与合作伙伴分享收入、内容收购、研发及市场营销等领域的成本出现显著增长。这些投资获得回报都需要时间，因此，在短期乃至中期内，我们的利润率必然会受到影响。”
其实在这里，刘炽平只说了一半的话。腾讯提供给合作伙伴的仅仅是接口和一些服务器，这个成本并不高。而开放平台的收益其实是腾讯的“附加”收入，凭一些服务器成本，就可以获得大量的合作伙伴的内容，然后通过腾讯平台去获取网民的收益，这是最低成本的高回报，这部分收入或许慢，但是成本并不高。
所以说，给腾讯带来真正问题的，不是开放平台，而是收购投资。自从“3Q大战”结束后，腾讯便连续展开多达四十多次的融资和并购交易，这里是近一年的收购案例：
- 2011年1月：拿下同程网30%股权；
- 2011年5月17日：收购艺龙旅行网近16%的股权；
- 2011年2月28日：与Groupon和云锋基金共同组建“高朋网”；
- 2011年5月6日：耗资4.45亿收购华谊兄弟4.6%股份；
- 2011年5月30日：向网上鞋城好乐买投资5000万美元；
- 2011年6月21日：向珂兰钻石网投资数千万美元；
- 2011年7月6日：与金山软件联合宣布双方达成战略投资合作；
- 2011年10月13日：与开心网宣布加强双方在社交平台业务上的合作；
- 2011年11月9日：2.31亿美元收购美国游戏开发商RiotGames股份；
- 2011年11月16日：1.3亿元投资顺网科技。
在之前腾讯还有过收购地方网站等投资行为。对此，很多人都提出疑问，认为腾讯扩张太快，但腾讯表示，由于中国互联网行业的创新速度在不断提升，这样大的收购力度对于确保腾讯的竞争力是必要的。据不完全统计，腾讯从去年8月份至今一共投资入股或是全资并购互联网行业公司的案例多达十几笔，而腾讯第三季财报中披露，公司涉及投资金额高达百亿元以上。
事实上，腾讯大部分收购，至少就目前看来，并不是很好。去年8月腾讯宣布收购康盛创想的举动引起外界关注，新浪科技获悉的一份文件披露了该交易的细节：腾讯以4300万美元(约2.8亿人民币)购入康盛创想100%股权，截至去年12月31日，康盛业务净亏损达到1112万元。
有人说，马化腾的投资方向没有离开腾讯娱乐帝国的版图，所以不用担心。但是这种评价至少在徽剑看来，是可笑的。任何一个领域，只要你去延伸，都是无限的，都能够扯到看上去风马牛不相及的地方去。道理很简单，这个世界上没有孤立的领域。任何一个领域，都在跟其他各种领域有着交集。
而且实际上，腾讯并不是只投资娱乐。腾讯曾表示将加快在电子商务、社交媒体、在线搜索和网络安全等领域的收购，并积极推进海外扩张。马化腾在一篇署名文章中提到：“譬如搜索和电子商务，还有网络广告，我们还有很大的发展和提升空间。”从年初的同程网、艺龙网，到好乐买、珂兰钻石，再到高朋网、F团看来，腾讯并不是只做娱乐。
有评论人士这样说腾讯： “什么赚钱做什么，比如在游戏行业的投资，什么行业对它危险最大做什么，比如强势进入视频行业，这也是我认为腾讯投资的主要核心目标。”投入后者肯定没问题，问题在于“什么赚钱做什么”这个问题就大了。
企业经营是以获取利润最大化为目的，但往往企业发展到一定规模时，因为核心业务趋于饱和，企业就会陷入一种怪圈：就是表现出核心业务效率下降，资金周转减速，严重影响企业正常运行。而这个时候，很多企业家想到拓展新的赢利点。转向其他领域经营风险会下降，相应地资金链为主的财务风险相应增大。
比如：有一家企业在短短几年内，产值从几百万上升到10个亿，利润从很低发展到近一个亿，这时，这个企业的领导人就想到多元化的问题，一方面来分担产品线的风险，另一方面促进企业的发展。上项目一个不够再加一个，几个项目一起上，大量消耗了原有项目的周转资金。如果这个时候，新的项目不能及时带来新的利润，必然冲击原有企业财务状况。以前“脑黄金”的巨人集团史玉拄的失败，后来的德隆集团、三九集团倒闭，原因是惊人的相似：都是因为主营业务趋于饱和，然后大力开拓其他业务，因为资金链断裂，导致企业经营失败。
有分析人士说：现在的腾讯已经成为中国互联网行业的主要投资者，在数量和金额方面丝毫不亚于红杉资本等专业风险投资机构。但是问题来了，作为投资基金的红杉资本等，他们花的钱是投资人的，而且他们本身就对外有过投资风险的申明的，特别是他们的基金收益也就20%-30%左右，而从全球范围来看，一个互联网公司的增长率一旦降到30%增长率一下，基本上就会被踢出第一阵营。
资料显示，腾讯公司将在武汉建设无线互联网技术研发中心，第一期投资10亿元；腾讯与合肥高新区管委会签订了合作协议，正式入驻合肥国家级动漫和服务外包基地。2008年腾讯合宣布，将在成都市投资5.5亿元建设腾讯成都研发中心。腾讯同时在建的所谓中心基地已经有快十个了。看到这里，您是否会想起史玉柱？
一些资金链的断裂导致企业失败，表面看是问题的直接反映，其核心是企业缺乏管理财务风险和控制现金流的能力。特别是腾讯，前些年的高速增长，账上资金充裕，导致腾讯的高层明显有种“不差钱”的意识。我们看看腾讯的花钱：其收购美国游戏开发商Riot Games的现金支出达到了2.31亿美元，用这个价格买一个当时还没有产品面世的工作室只能说腾讯不差钱。
“目前腾讯已经在武汉、成都、合肥、大连等地建设了腾讯无线互联网技术研发中心，为将来在无线互联网上的发展进行了战略布局，几大研发中心也在紧急招募人才。”“这个行业有这个特点，快一点比什么都重要，我急需要人，我给下面的人说你去招人，给我招一百人，结果是半天招不过来，我说你快给我找一家公司。” 腾讯公司高级执行副总裁兼无线业务系统总裁刘成敏接受记者采访时的回答，让徽剑想起了一个关于谷歌的笑话：
Google CEO拉里佩奇坐在老板椅上边吃巧克力豆，边和下属视频会议，突然看着自己的手机说道：“唔，瞧这手机？！唉，干脆买个摩托罗拉吧。”15分钟后，有人在视频那头传话，“摩托罗拉买下了。”拉里问道“什么型号的？”下属：“啊？型号？型号？完了~”
资金链是一个企业的鲜血，几乎所有的企业稍做大一点，就会违背企业经营效率这个根本，因此，如何保证资金链的连续性发展，可以说是企业经营的根本。腾讯前三个财季128亿的投资额度，或许并不能完全展示腾讯对于未来公司版图的规划，第三季度财报显示，其手握现金及等价物高达70亿元人民币。按照腾讯这样花钱的速度和方式，70亿真的花不了多久。
八评腾讯之六：悲哀的腾讯企业管理和企业文化
很多时候一提到腾讯，大家就想起马化腾，但大家恐怕并不知道，马化腾并不像人们想象的那样对于腾讯拥有多么绝对的影响力，至少在徽剑看来马化腾对腾讯的影响力，比不了马云对阿里集团的影响力。这个既有腾讯创立之初的原因，也有后期发展的原因。
腾讯创立之初，就是多名团队成员。而马化腾的性格并不是那种强势的人，虽然有时候也会表现出比较决断，马化腾是很典型的技术人员性格，做事有很多想法，但是并不善于表现出来。这种情况下，团队就会形成一种类似“民主”的气氛，这种气氛有它的好处，大家容易交流，但是问题也很明显，那就是长期下去，其他人不太“在乎”马化腾。至于后期的发展，也是有得有失，创业团队的这种氛围，特别是后期一批华为的人员加入腾讯中高层，让腾讯下面采取了一种类似当年华为自由发展的方式，放手让大家去闯，但是这种问题来了，华为针对的是相对简单的运营商，产品线也很有限。而腾讯针对的是大量的网民，产品线可以做到无限。
腾讯公司的架构比较复杂，如果按照腾讯内部的SROB线来划分，估计很多人都会晕。这里徽剑做个梳理，方便大家理解可以认为腾讯有四层架构：
- 第一层（最高层），也就是腾讯决策层，即所谓TOP15，即以马化腾为首的一批腾讯最高层。他们就是腾讯内部的S、R、O、B四条线的直接领导。
- 第二层（架构层）也就是腾讯的各种事业部之类，即B*、R*等的执行领导。
- 第三层（产品层）这就是外界看到的腾讯各种产品的领导，例如拍拍网之类。
- 第四层（干活层）这也就是腾讯最低的，即大量的普通员工和小主管、小经理之类，
严格说，这个划分不是很好，不过这个来解释腾讯内部的问题，已经足够了。腾讯内部帮派有这么几大部分：
- 土著帮：即腾讯的一批创始成员和他们的嫡系
- 华为帮：即从华为公司离职人员中招聘过来的，当年腾讯快速扩张的时候，正是华为收缩的时候，而华为员工通常都是高学历，是以腾讯吸收了一大批。目前腾讯收入一半以上的部门被华为帮所控制。
- 港台帮：即腾讯内部的一批香港和台湾籍人士，他们的思维习惯更多是海外化。
这几派的互相争斗在腾讯内部表现的非常明显，华为帮前些年可以说是占尽风头，但是随着腾讯的QQ增值业务的增长减速，华为帮已经开始一点点让位给港台帮。
腾讯内部的架构，在徽剑看来，已经不能用一个公司来形容了，而应该用 “集团公司”来形容，我们完全可以把腾讯当成是几十个公司来看，这些公司之间业务上互相依赖同时又互相竞争。
有报道就说过：“进军电子商务的腾讯，电商部门归B2线管理，而财付通属于B0线，两条线分属不同的领导，电商部门向卖家收取2万元的保证金，但付款是在财付通，但如果商家不在腾讯开店了，却是要与财付通沟通。但电商和财付通各有自己的客服，电商的客服并不回答关于财付通付款的问题。这造成了极大的不便。”由此大家可以看到腾讯的架构划分是多么别扭。
腾讯最搞笑的事情，莫过于频频发生的不同部门间互相拆台事件，去年年底腾讯网打出淘宝的广告，而不是把广告位给拍拍，让不同部门互相拆台的事情公开化。
一支强有力的战斗部门，不管他如何多兵种合成，他每一个层次上必然有一个强有力的核心，所有的部门都按照统帅部的计划分工实施，可是腾讯不是这样，腾讯就像是一堆山大王大家各自为战，年终按照抢来的财产比例进行分红。
谢文先生曾经说过：“腾讯只是利用先发优势抓住一大批用户，产品研发都是针对用户市场展开，追求短期效益，对自己的未来缺乏清晰的规划。”其实谢文只说对前半部分，至于后半部分，则有更深层的原因。
腾讯在多年前，为了促进所谓关键绩效考核，也就是所谓的KPI，KPI在腾讯内部实行一票否决制，每个部门完成销量的多少直接影响每个部门年底的绩效，同时也会影响部门员工的年终奖金。这种方式让每个部门都非常关注自己的绩效，但是过于关注绩效考核，特别是短期的绩效考核，使得各个部门在决策上注重短期效益，尽可能回避风险。
这就不难理解，为什么腾讯大部分是改良创新，甚至改的程度都微乎其微，要的就是快。因为只有这样，才能够在最短时间内完成KPI考核目标。假如去创新，做一个其他人都没尝试过的应用，万一失败、万一营收不佳、万一…等等，这个直接关系到各个部门的年终奖金。换上你我，谁愿意？
有评论这样说：“腾讯的机制已经成为一个劣币驱逐良币的机制，当结构板块化后，面临上面的“唯收入”的考核机制。连腾讯研究院都在抄，什么新的都没研发出来，他们是自家弄，直归总裁办管理的。”
在加大考评的同时，腾讯内部问责多，找麻烦也多，所以大家看到一个现象，就是腾讯的员工嘴巴特别紧。腾讯几乎是只要给腾讯带来芝麻大的事情，而不管这个事情如何就会立刻裁人。像前不久发生的百度度娘刘东事情，在腾讯可以肯定不会发生。因为她需要先考虑会不会被公司开除。几年前徽剑在一篇博文里面引用了一张腾讯内部人员的聊天截图，上面QQ号码没有作处理，结果里面聊天的几位都跑过来找徽剑，要求删掉这张图片，特别是其中一位MM几乎是哭着求，徽剑实在受不了，就修改了那张图片，把里面的QQ号码做了处理。