“私有化，退市！”2月21日晚间，守在电脑前等待阿里巴巴Q4及年度财报的券商、分析师们等来了这样一条爆炸性消息。阿里巴巴B2B公司与大股东阿里巴巴集团发布联合公告，称将以该股赴港上市的招股价13.5港元回购尚未持有的27%股份，预计交易金额23亿美金。
各方评论瞬间爆棚：“做空套利？这不像‘马神’的赚钱风格。”“关门‘打虎’，如此一来处理与雅虎的股权纠纷更隐蔽。”“B2B要成为下一个支付宝，司产私有化？”“香港股市本来就是鸡肋，公司控制权才是王道。”“退市是为了盘整资源、集团整体上市，‘大阿里战略’再落一子。”
自2月9日阿里巴巴突然宣布停牌，且获得澳新、瑞士信贷等多家银行30亿美元银团贷款以来，各种揣测就从未停歇过。当时最响亮的声音认为这笔钱将用于从雅虎手中回购40%的集团股份，B2B从港交所摘牌，则不少人认为成本太高不值得。
但马云永远令人瞠目。尤记得去年此时，也是B2B公司，爆发众多供应商涉嫌欺诈的“诚信门”，迫使马云挥泪“斩”了CEO卫哲、COO李旭晖才化险为夷，举座皆惊。5月的支付宝股权转让风波，10月的“淘宝伤城”，多事的2011令马云走下神坛，谁料阿里巴巴的2012，又以一个更大的问号开局。
赔本买卖？
2月22日，受退市信息刺激，阿里巴巴股价以13.18港元开盘，较停牌前收盘价9.25港元直接跳升42%。随后，股价几乎成一条直线，收于13.2港元，涨幅近43%，创下成交额24亿港元天量，居港交所主板之首。
该股上一次如此“风光”，还是2007年11月6日上市当天。开盘跳涨122%，收盘逼近200%，破了港交所网络股多项记录，以260亿美元市值一跃成为中国互联网公司“头牌”。阿里巴巴杭州总部张贴巨幅海报：“人人都爱IPO！”
但这一次，马云发内部邮件说，阿里要“修生养性”，要对B2B进行大幅、“根本性的完善”，要重整“各子公司之间的协调和配合”，所有这些都会影响收益。退市是“对股东负责”，是“赔本生意”，是“敢于放弃今天的成功”。
“一切为了股东。”这句话几乎贯穿马云对阿里所有的大动作的解释，但当年受电子商务“豪情壮志”鼓舞高位买入被套至今的中小投资者们似乎越来越不待见这种“道德模范”腔调。自2007年12月3日阿里巴巴股价飙到顶点41.8港元，紧接着便随金融危机掉头向下，最低跌到过3块多，堪称“港版中石油”。如果回购价不再提升，离场获利空间也有限，股民们“早起无获”的沧桑感无疑更甚。
虽然上市融资17亿美金，私有化要花出23亿美金，价格较停牌前最近60个交易日平均收盘价溢价60.4%，但这真的是一笔赔本买卖吗？以博客中国及互联网实验室创始人方兴东、北京大学风险投资研究所研究员马光远为代表的一股声音认为，这纯属得了便宜还卖乖：以发行价私有化相当于白白使用了股东5年、10几亿美元的无息贷款，养大了淘宝、支付宝、天猫、一淘等一干弟弟妹妹，这还不算10%的通胀和27%香港恒指下跌的。2009年8月马云曾卖出阿里1300万股套现2.7个亿，并说这是为“改善生活”，看来他的“生活费”和私有化归根结底都是要中小投资者买单。“客户第一，员工第二，股东第三。”这是马云的经营信条，可谓一语成谶。
B2B“中年危机”
这些年阿里巴巴强调的一直是淘宝、支付宝等面向个人消费者业务，但隐在光环下的B2B公司其实是阿里帝国的基石和主要利润来源。2001-2005是阿里B2B的急速蹿升期，甚而一度成为电子商务的代名词。近年虽营收增速放缓，在集团占比逐年下降，也依然是行业龙头。
虽然阿里方面特别声明私有化与雅虎股权交易无关，但去年6月以来，支付宝股权转移、淘宝一拆为三、成立阿里云，马云首次提出“大阿里战略”，称要建立一个新平台对旗下资产全面整合。这种情况下将私有化仅归因于业务调整，未免有些避重就轻。
根据阿里最新财报，B2B四季度营收增幅15.5%，创近年最低。纯利下跌6%，亦是连续9个季度来首次下跌。艾瑞统计数据显示，阿里B2B的市场份额最近2年整体下滑，8个季度下降了13.4%。耗费阿里巴巴集团最多人力和成本的B2B正变得越来越“中年迟暮”，可见“业务调整说”并非空穴来风，但这是为什么？
财报数据印证了他的说法：2010年会员费收入占阿里B2B全年营收的67%。无论国际、国内市场，付费会员数量均在今年出现了5年来的首次下降。
夏涛目前从事外贸咨询和培训，且担任阿里学院特约讲师。据他观察，最早靠敲门推销、人海战术做起来的阿里B2B从去年初开始收缩销售团队，人员只出不进，一些没激情、干不动了的老干部调去了淘宝做中层，还有一些干脆出来创业做客户在阿里巴巴的营销外包，提供阿里本身没能实现的整合营销服务。
外贸糟糕惹的祸？
老牌B2B平台环球资源增长放缓，掌控中国化工网等10多家行业B2B网站的网盛生意宝转向试水B2C网购，小额外贸批发平台、新秀敦煌网则传出大规模裁员，员工爆料其现金流出现严重问题。B2B尤其是外贸B2B的寒意不仅笼罩阿里一城一池，已蔓延整个行业。
海关数据显示，从去年9月开始，我国出口增速逐月递减，今年1月更进、出口双向首现负增长。这是多年未见的情况，“外贸拐点论”开始风传。据商务部人士介绍，最近高层对此高度关注，2月已连续去到天津、广东、浙江等地密集调研，并旋即召开全国进出口工作会议，提出将加大对新兴市场的开发力度，准备打“贸易大战”。
宏观层面看来，外贸形势的确严峻，不少沿海中小企业透露订单已缩水三、四成。但这是不是说，出口就没的做了？B2B要给红出泡沫来的B2C让路了？
“我不觉得形势有那么严峻。”服务500万美金产能以上优质制造商的B2B平台“环球市场”的运营总经理潘建岳浸淫行业逾10年，对未来相当乐观。“中国外贸快速增长了10多年，即使去年增速放缓也还是有20%的增长。出现行业盘整是正常的，意味着一些企业要淘汰，产业要升级。”在他看来，深陷债务危机的欧美市场现在正处在恐慌期，买家减少库存导致阶段性的订单减少。但需求并没有下降，欧美制造业受冲击更大所以必定会在全球市场寻找新货源。这对中国来说是机会，今年下半年很可能会重演2009年后半段展现的大逆转。
至于B2B“末路论”，他认为实在言之过早：“现在国际贸易99.9%还是B2B，B2C是趋势，但贸易额小到可以忽略不计，且仅限于适合发快递的高价值、轻薄短小等少数产品门类。不是B2B不行了，而是经营方式要改变。以前老外不知道去哪里找中国制造，现在中国人天天给他打电话发邮件推销。网上黄页式的B2B不是在做服务，而是与google、百度比拼海量信息，那我为什么不直接用搜索引擎呢？”
“这与中国90%以上小微企业到现在还只能接受现款现货有很大关系。”2011年被阿里巴巴并购，专事通关、运输等进出口服务的一达通副总肖锋对本刊记者给出了一种分析：“过去海外采购商能接受，是因为中国制造实在太便宜了。现在他们金融危机，我们成本提高，付不起了就要求赊销。这在国际上很常见，有成熟的贸易融资产品解决这个问题，在美国七成贸易交易都是用信用支付的。但我们的小微企业享受不到一点金融支持，有些利润已经薄到连一笔坏账都承受不起。对他们来说不是无单可接，而是一接就会资金链断裂。”
为缓解该矛盾，一达通已尝试提供了3年的贸易融资，即充当银行与小微制造企业的中介：以小微企业贸易真实性、应收账款等信息向银行担保贷款；企业端的坏账风险，则用自身收益覆盖同时转嫁给出口保险公司。肖锋说，中国银行、工商银行等国有大行对这种模式相当支持，商务部副部长姜增伟刚刚来考察也予以了高度肯定。贸易融资若能破题，作用几可比肩按揭之于楼市。
中概股集体“回家”
财务造假、信任危机，加上2011年以来做空机构的频频猎杀，飘在海外的中概股们股价持续走低、估值大幅缩水，活得殊为不易。
一种景象在太平洋两岸悄然兴起：踌躇满志的准中概股们扯起IPO的大旗慨然渡海，而他们那些怀才不遇的前辈却正忙着收拾行囊、退市海归。据i美股不完全统计，自去年开始，已有20多只中概股以私有化方式退市。最为著名的两例，当属去年11月底刚在美上市满1年的环球雅思，和2月15日利落离场的盛大网络。罗仕证券近日报告显示，2011年从美股市场退市的中概股涉及股本总额高达78亿美元，而同期中国公司在美国市场的IPO融资总量却仅有22亿美元。
这股“退市潮”甚至还催生了一门新生意。“投行IPO业务萎缩，很多嗅觉灵敏的人已经把目光转向了私有化这项半路杀出来的黑马业务。去年下半年开始，专门做私有化私募股权基金开始兴起，典型代表如美国金牛投资、平安证券和国浩律师事务所共同发起的PPP（即：上市-退市-再上市）基金，规模2亿美元。”TCL集团文化教育群首席战略官尉迟道坤对本刊记者表示，他已研究并参与公司上市重组逾10年，在他看来，PPP不过是资本的一种新玩法，是意在融资的“皇帝的新装”，与公司基本面无关。“你想，上市公司每年运营维护成本要500-800万人民币，不如把这些钱交给第三方机构重新包装，后者乐意，再上市还能再捞一把。”
这些海归公司未来何去何从？尉迟道坤认为回归A股是最好的选择，其次美股，创业板装不下他们，港股则已丧失投资魅力。
但国内上市一般要3年，周期较长，政策上是一个风险。相比之下，中概股在美刚刚回温，盛大文学便率先重启IPO，市场评论其似乎处在了最好的上市窗口期，估值值得期待。
已有李彦宏、汪潮涌等多人预言今年互联网将再度迎来海外上市狂潮，如果一切顺利，“退市旗手”陈天桥又将拔得“再上市”头筹。不知是否这短短几个月，华尔街就突然读懂了他的互动娱乐帝国梦？
星梦购物商城(www.xingmengshopping.cn)杨勇认为其实不管是阿里巴巴还是百度上市集资主要是为了更好的发展，互联网企业资本运作是一种商业手段，没有谁对谁错，只要能为企业争取更大的发展机会和空间就是成功的，不然一切都是浮云。